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又到一年盤點時。伴隨著2019的結(jié)束，回顧這一年257家滬深兩市、港股和美股中的紡織服裝企業(yè)這一年的表現(xiàn)我們注意到，安踏體育、申洲國際的市值已經(jīng)躍居前五，李寧也則超越了斯凱奇，距前十僅一步之遙。

據(jù)第一紡織網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2019年12月31日，257家滬深兩市、港股和美股中的紡織服裝企業(yè)市值合計33599.09億元，2019年上半年，這些企業(yè)合計實現(xiàn)營業(yè)收入8433.16億元，歸屬于母公司的凈利潤701.04億元。



就市值排行來看，耐克依然當仁不讓的以11018.37萬億人民幣的市值位居第一，而隨著運動休閑市場在全球范圍內(nèi)的增長，起源于瑜伽的國際運動品牌Lululemon進入第三名，市值1993.30億元，中國企業(yè)——安踏體育和申洲國際則分別以1688.19億元和1533.73億元的市值位居第四、第五位。

中國李寧則以484.37億元市值的超越了斯凱奇，緊追李維斯之后。


觀察排行榜的分類，受益于消費者蓬勃的運動熱情，運動板塊已經(jīng)成為紡織服裝行業(yè)中業(yè)績增長的主要驅(qū)動力。

而業(yè)內(nèi)人士也認為，體育用品行業(yè)在經(jīng)濟保持較快增長的背景下獲得蓬勃發(fā)展的良機，而在經(jīng)濟進入穩(wěn)定增長的階段，行業(yè)仍能保持超越式的增長，是具有長期成長性的優(yōu)質(zhì)消費品賽道。

伴隨著大眾消費生活水平提升，健身運動意識增強，大型體育賽事的陸續(xù)開展，中國居民參與體育活動的熱情在持續(xù)的提升。以馬拉松為例，2014年中國馬拉松賽事僅舉辦了51場，參與人數(shù)90萬人，而到2018年這兩項數(shù)字分別達到了1441場和730萬人的規(guī)模，呈現(xiàn)迅猛的增長勢頭。同時，居民健身也更加普及，2014-2018年間中國健身俱樂部的數(shù)量和會員數(shù)量均以年均復合15%左右的增速增長，到2018年全國健身俱樂部會員人數(shù)已達到4750萬人。根據(jù)弗若斯特沙利文的統(tǒng)計，足球、籃球、乒乓球、跑步、健身步行等主流體育活動每一項現(xiàn)在在中國都擁有2-3億人的受眾。

近年隨著我國居民消費水平和運動熱情的提升，體育用品市場呈現(xiàn)較快增長。根據(jù)弗若斯特沙利文的統(tǒng)計，2018年我國運動鞋服市場規(guī)模達到2357億元，過去5年復合增速達到12.8%；2018年我國人均體育用品消費達到169元，相比5年前提升了近60%。

銷量方面，2018年運動鞋/運動服分別達到5.3億雙/8.9億件，鞋服總銷量5年間復合增速達到8.6%；單價方面，2018年運動鞋/運動服分別達到231/129元，5年間復合增速在3.3%上下。

國信證券分析師王學恒表示，體育用品頭部品牌的集中度較高，而產(chǎn)業(yè)鏈的上下游也處于龍頭集中的過程中。Nike和Adidas公司分別占全球體育用品市場的16.1%和11.5%，而以品牌計算二者分別占15.2%和11.3%；上游服裝制造商申洲國際和鞋履制造商裕元集團，一年的產(chǎn)量分別約為4億件服裝和3.3億雙鞋；下游渠道商滔搏和寶勝，在中國運動零售市場的占有率分別約為15.9%和11.6%。運動品牌憑借持續(xù)的研發(fā)和營銷的資源投入構(gòu)建了深厚的壁壘，同樣也構(gòu)建了產(chǎn)業(yè)鏈的資源壁壘。品牌達到世界領先的體量，需要同樣是世界級的頭部供應商支持，并且在全世界銷售也需要與各地區(qū)的頭部渠道商合作；同樣，上游龍頭供應商與下游龍頭渠道商也傾向于與具有長期成長前景的龍頭品牌合作，強強聯(lián)合是產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)保持長期競爭力的方式。

在2008年北京奧運會后，我國居民對體育用品的需求與日俱增，但品牌間也面臨著激烈的競爭，過快的擴張和粗放的管理層導致行業(yè)在2011-2012年出現(xiàn)庫存危機。此后，國際品牌調(diào)整較為迅速，而國產(chǎn)品牌進入了3-5年不等的調(diào)整期，直至2014年起安踏率先實現(xiàn)了收入利潤的持續(xù)增長，隨后李寧、特步于近兩年完成調(diào)整實現(xiàn)復蘇。

在王學恒看來，進入2009后的十年間，國際龍頭品牌快速增長，直至2018年，Nike(含AJ)、Adidas、Skechers、NewBalance和PUMA占據(jù)了中國市場49.6%的市場份額，國產(chǎn)龍頭品牌（安踏、李寧、特步、361度以及安踏收購的FILA）在經(jīng)過調(diào)整后保持了相對穩(wěn)定的占有率，達到22.6%，其余國際品牌份額也相對穩(wěn)定在7%，而被擠壓的主要是中小型國產(chǎn)品牌和無品牌產(chǎn)品的市場空間，兩者份額合計從2009年的40%下降到2018年的20%左右。

從財報來看，王學恒分析，Nike和Adidas的大中華區(qū)持續(xù)表現(xiàn)出色，均已實現(xiàn)連續(xù)20個季度以上的雙位數(shù)增長。近年，一些龍頭國產(chǎn)品牌經(jīng)歷了轉(zhuǎn)型調(diào)整后，也恢復了迅猛的增長勢頭。最新的季度運營情況顯示，安踏主品牌和FILA品牌分別實現(xiàn)了中雙位數(shù)和50%-55%的流水增長，李寧實現(xiàn)了30%-40%低段的流水增長，特步實現(xiàn)了約20%的流水增長，在整體社會消費品零售增速穩(wěn)步放緩的背景下，龍頭體品品牌表現(xiàn)出優(yōu)于大多數(shù)其他零售行業(yè)的成長性。

王學恒表示，國際龍頭體育品牌經(jīng)過近百年的發(fā)展，憑借營銷與研發(fā)資源的不斷積累形成了深厚的品牌護城河，同時又通過與最具核心競爭力的產(chǎn)業(yè)鏈上下游龍頭企業(yè)形成長期合作關系，鑄造了深厚的產(chǎn)業(yè)鏈資源壁壘。頭部品牌的集中度提升越發(fā)顯著，Top2品牌占據(jù)27%的世界份額，其余龍頭品牌也呈現(xiàn)較快的增長勢頭。同時，王學恒也指出，龍頭集中的趨勢正在從品牌端向產(chǎn)業(yè)鏈上下游蔓延，企業(yè)通過自身的核心競爭力與龍頭品牌相互支持，共同獲得了長期超越式的成長。可以預見，伴隨著龍頭企業(yè)顯示出卓越的競爭力，未來在中國市場，品牌將呈現(xiàn)“雙超多強”的格局，同時上游制造龍頭和下游零售龍頭亦將持續(xù)獲得超額成長。